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时代中国控股:雄心壮志的未偿债务“先飞”,如何“减少负面”成为当务之急 – 财运周金融网

时代中国控股:雄心壮志的未偿债务“先飞”,如何“减少负面”成为当务之急

目前,时代中国宣布,2020年11月,包括合资项目在内,销售额约128.9亿元人民币(RMB,下同),同比增长56.28%,销售面积(建筑面积)约82.8万平方米。

时代中国还表示,2020年前11个月累计销售额约为835.91亿元,同比增长23.57%,销售面积约为580.3万平方米。至此,时代中国提前一个月完成了2020年823亿元的销售任务。

但早在2018年,时代中国就喊出了力争到2020年实现1000亿元目标的口号。但由于疫情影响,2020年3月,在2019年业绩发布会上,时代中国宣布2020年销售目标为823亿元,并积极下调年度目标。

当时时代中国董事长兼首席执行官岑钊雄这样解释:1000亿不是一个很重要的目标,迟早要实现,今年不实现,明年实现。此时时代中国已经提前一个月完成了2020年的销售目标,那么有没有多余的产能来冲击1000亿元的目标?

目前,中国距离1000亿元的目标还有164.09亿元的差距。也就是说,只要12月份达到164.09亿元的销售额,就可以成为新的“1000亿俱乐部会员”。

有哪些可能性?在回答这个问题之前,我们先来看看它今年的整体表现。今年上半年,时代中国的表现并不突出。半年报数据显示,2020年上半年,签约销售额达325.7亿元。当市场整体受到疫情影响时,中国在时代的表现只能算是公平。

进入七月后,时代中国开始发力。7月和8月的销售额分别为78.8亿元和89.2亿元,均好于上半年。9月和10月平均月销售额突破100亿元,分别为103.45亿元和109.9亿元。11月份,达到2020年前11个月128.9亿元的峰值。

通过简单对比,发现11月是中国今年销售最好的月份。今年要想突破1000亿大关,必须“多收35桶”,增加销售额36亿元。从这个角度来看,虽然中国有希望实现1000亿元的目标,但从前11个月的综合表现来看,并不难。

债务规模正在扩大

与此同时,在中国还在努力实现1000亿元销售规模的时候,债务规模悄然攀升,再创新高。

半年报数据显示,截至2020年6月,我国负债总额已达1371.1亿元,比2019年底增加117.16亿元。资产负债率达到80.1%,自2016年以来首次突破80%。

下半年,中国仍在筹集资金,这势必进一步推高其总债务规模。

10月23日,时代中国宣布将发行2025年到期的2.5亿美元优先票据,年利率为6.75%。

9月16日,时代中国宣布发行3.5亿美元6年期、年利率6.2%的优先票据,2026年3月22日到期。

7月14日,据上海证券交易所消息,时代中国拟发行16亿元企业债,用于偿还存续企业债,票面利率查询区间为5.5%-7.0%。

7月8日,时代中国宣布发行2025年到期的2亿美元高级票据,票面利率6.75%。

在债务规模不断上升的同时,也意味着中国的资金缺口不小。但在新的融资规定下,这种“借新还旧”的游戏还能持续多久?很快就会有答案。

在所有负债中,计息银行贷款和其他贷款(不含应付利息)合计587.22亿元,其中一年内到期贷款241.47亿元,比2019年底增长近30%。不难理解为什么中国最近加大了融资力度,频繁融资。

债务规模的上升让中国走上了一条红线。净负债率方面,2017年末至2020年6月末分别为57.6%、62.6%、67.2%和71%。

盈利预期已经降低

2020年上半年毛利率明显下降,投资者隐隐有些担忧。

半年报显示,2020年上半年,时代中国实现营业收入约149.25亿元,同比下降6.4%;毛利约40.22亿元,同比下降22.5%;毛利率26.9%左右,同比下降5.6个百分点;净利润18.11亿元,同比增长6.5%;净利润为12.1%,同比增长1.4个百分点。

对于毛利率下降的原因,时代中国前首席财务官牛本曾经解释过,原因有三:一是江门鹤山项目占结转项目的12%,毛利率低;二是受疫情影响,广佛地区实施价格促销也降低了毛利率水平;此外,上半年会计收入中缺乏城市更新业务,该领域毛利率普遍较高。

旧城改造业务毛利率不低。去年上半年,时代中国城市更新业务毛利率达到84.9%。同时,时代中国改造了4个旧城改造项目,新增收入6.41亿元。正因为如此,其毛利率整体提升至32.5%。

根据时代中国给出的声明,2020年下半年会计收入城市更新业务后,毛利率水平有望恢复。然而,该组织并不那么乐观。根据花旗发布的最新研究报告显示,花旗下调了mainland China几家房地产企业的目标价。其中,时代中国控股(01233.HK)目标价下调35.13%,调整幅度最大。

花旗将目标价从22.66港元下调35.1%,至14.7港元,是明年预期市盈率的4倍。同时,时代中国2020-2022年的盈利预测分别下调18.5%、21.6%和21.1%。

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