融资融券的交易模式及收益与风险

融资融券交易模式高度市场化的美国模式包括证券公司向客户融资融券、证券公司融资融券和证券再融资两个环节。这种再融资可以分为集中信贷和分散信贷。在集中授信模式下,由证券金融公司等专门机构提供;在分散模式下,再融资由金融市场上任何有资金或证券的人提供。

1.分散信用模式。投资者向证券公司申请融资融券,证券公司直接向其提供信贷。证券公司资金或者股票不足;为金融市场融资或通过竞价获得相应的资金和股票。这种模式基于发达的日本集中授信模式,没有专门从事信贷交易融资的机构。这种模式以美国,为代表,香港市场也采用了类似的模式。

2.设定中信券商向投资者提供融资融券的模式,同时设立具有一定垄断性质的半官方证券金融公司,为证券公司提供资金和证券再融资,以规范流入和流出证券市场的信贷资金和证券数量,灵活管理证券市场的信贷交易活动。这种模式以日本和韩国为代表。

3.双轨信用模式。在证券公司中,只有部分拥有直接融资融券牌照的公司可以为客户提供融资融券服务,然后再向证券金融公司进行再融资。未经许可,证券公司只能接受客户委托申请融资融券,证券金融公司可以完成直接融资融券服务。这种模式以中国, 台湾和地区为代表。

上述三种模式各具特色,在各国的中国大陆信用交易模式中发挥了重要作用(地区)。信用交易模式的选择很大程度上取决于金融市场的发展程度、金融机构的风险意识和内部控制水平。在我国证券信用交易模式的选择上,已经基本达成共识,即以证券金融公司主导的中信模式为过渡,向证券公司提供融资融券服务,加强对信用交易的监管。

融资融券的收益和风险

可能会给证券市场带来积极和消极的影响。我国实行融资融券制度,借鉴台湾和地区的“双轨制”模式,设立专门的证券金融公司,充当银行信贷市场和证券市场之间的“防火墙”。

融资融券的实施将为市场带来约450亿新资金,同时将大大激活交易,预计将增加约30%的市场交易量。只要增加经纪业务总收入,只要严格遵照相关规定,券商开展融资融券业务风险是可控的。

中国最早可以作为融资融券交易的股票集中在少数大盘股蓝筹股。参与经纪人的资格在第一步仅限于中金, 中信和其他行业的领先公司,然后扩展到创新经纪人。市场影响融资融券对证券市场既有正面影响,也有负面影响。

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