香港股市与内地股市的差异

1.证券市场的差异

由于香港的证券市场更国际化,两地的投资者可能对证券估值和市场前景作出不同的判断。内地投资者在参与香港证券市场时应该谨慎。根据香港联交所研究及策划部提供的研究报告,本地投资者的交易占市场总成交额的53%,而外国投资者(主要是机构投资者)的交易约占42%,其中美国投资者占所有外国投资者的最大比例(26%),英国投资者占24%,欧洲其他地区占23%,新加坡占9%,mainland China占5%,日本占3%。在衍生品市场,英国投资者占港股交易所市场交易总量的33%,欧洲(不含英国)占19%,美国占18%,新加坡占11%,mainland China占6%,日台各占1%。研究发现,来自英国、美国、欧洲、日本和新加坡的外国投资者主要来自机构投资者(接近或超过90%),而内地投资者的交易至少有三分之二来自个人投资者。同时,外国股票经纪人承担了投资者总交易量的73%,与HKEx期货和期权市场总交易量中的外国衍生品经纪人相同。庄家82%的股票期权是外国衍生品经纪人。外国投资者在香港交易所期货和期权市场的交易主要通过外国衍生品经纪人进行(93%)。在这些外国衍生品经纪商中,美资和欧洲的资本控制比例最大(分别为38%和32%)。75%的英国投资者通过由美资和欧洲大陆基金控制的衍生品经纪人进行交易。新加坡是亚洲最大的外国投资者交易来源国(11%),其中53%是由英资和欧洲大陆控制的衍生品经纪人(53%)和由中国资本控制的衍生品经纪人(24%)。来自mainland China的大部分投资者交易是通过香港的本地衍生品经纪人进行的(63%),其次是台湾经纪人(14%)和中国经纪人(12%)。一般来说,香港的证券市场由美资和欧资,控制,这些外资交易主要来自外资机构(94%)。可以说,内地投资者面对的是非常强大和专业的对手,必须高度谨慎。对我们来说,深入学习,投资自己最熟悉的公司,是相对安全的。

提醒内地投资者对对冲基金的投资策略保持高度警惕。对冲基金很可能先涨,火上浇油,等到涨幅足够,估值过高明显,再反手做空。你看不到目前涨幅巨大的热股是有权证的大盘股、个股期权、个股期货。这种利用杠杆实现利润最大化的方法正是对冲基金的风格。如果内地投资者只看到价值型外资机构减持对股价的影响有限,沉浸在“人民币全面驱逐美元”的幻觉中,那么当对冲基金炫目地挥舞着一套卖空工具时,对此毫无准备的内地投资者就会感到不知所措。投资者应该开始调整投资策略。 1保守的大陆投资者现在应该降低对活跃股票使用杠杆的比例,只持有正股,不再购买高杠杆认股权证等衍生品以防范风险;可以转向一些股价仍然被低估的冷门股票。最近港股上市公司回购股票,买入这些股票,至少可以保证这些大股东短期内利益一致,再加上物有所值,何乐而不为;如果指数继续上涨,你可以从国有企业指数,购买一些认沽权证,为自己投保。不要按照所有股票的比例对冲,因为指数继续上行的可能性明显大于下行,部分股票可以对冲。指数,某国企认沽权证的杠杆一般在3倍以上,足以买入5% ~ 10%的仓位。在产品类别方面,香港股市提供不同类型的产品,包括衍生认股权证、期货、期权、牛熊证、交易所交易基金、单位信托/共同基金、房地产投资信托和债务证券,供不同风险偏好的投资者在不同市场条件下选择。香港股市也允许受监管的卖空交易。

2.交易安排的差异

大陆市场有一个所谓的限价制度,就是如果波动幅度超过一定的百分比,相关股票会在指定的一段时间内停止交易;香港市场没有这样的制度。无论是新上市的股票,还是上市的股票,每天的涨跌都没有限制。所以,香港股市波动剧烈,新投资者必须做好心理准备。

香港股市采用“T+0”的交易模式,即投资者当天买入的股票可以当天卖出。这种交易方式的好处是增加了市场的交易量,当投资者发现自己做错了,可以立即止损。新投资者往往喜欢利用这一点频繁买卖,做超短线交易。在港股市场,股票上涨时,股票报价屏幕显示的颜色是绿色,股票下跌时,是红色;在大陆,情况正好相反。

港股交易征费、交易费、股票印花税为0.109%,另加0.25%佣金。投资者买卖港股单向支付标准为0.359%,双向支付标准为0.718%,内地a股市场印花税为0.3%,外加经纪佣金率为0.2%。目前a股单向交易手续费为0.5%。双向交易成本为1%。即使考虑到内地券商的佣金收费,大部分都会优惠。目前行业平均水平在0.16%左右,a股双向交易成本仍达到0.92%,仍高于香港的0.718%。

申请港股新股,可以申请券商提供融资,与内地a股市场明显不同。新股往往超额认购,投资者被配置的机会相对减少。在这种情况下,投资者可能不会期望完全获得他们的认购数量,因此他们认购的股份比他们实际希望分配的要多。通过券商提供的融资服务,可以用现有资金认购更多新股,从而增加配售机会。一般主板上市的新股,信用度可以高达90%,也就是说你只需要以现金支付购买金额的10%就可以购买,剩下的90%购买金额由券商以o的形式支付

香港市场是国际市场,遵循国际惯例。一位经济学家写了一篇很有思想的文章,指出“香港市场股票交易的基本单位从50股到10万股不等,而内地市场统一规定有100股。内地股市会计年度起止日期为1月1日至12月31日,股票面值约定为1元人民币。但香港的财政年度有12种,导致定期报告的发布比较分散。在香港市场,有中国香港的上市公司,也有来自澳大利亚、百慕大、加拿大、开曼群岛和英国的海外公司。其上市股票面值0.1-1元不等,甚至面值0.0001-5港元,面值0.00001-0.5美元,面值0.2澳门元的;也有上市股票根本没有面值。发行人可以选择任何月份的最后一天作为会计年度的结束。这些做法与内地市场大相径庭,让人无法对自己的整体表现进行统计,进而计算出整体财务指标。香港的财经媒体看到内地壮观的表演话题,只能目瞪口呆。他们只能关注上市公司给出的会计数据和财务指标。香港上市公司的会计年度有12种,这导致它们分散发布定期报告。很难专注于表演波这个话题。香港市场既不能根据上市公司的会计数据和财务指标公布排名,也不能选择前100名上市公司。”

除了股票证券(即股票)外,香港股市还提供不同类型的产品,包括衍生认股权证、牛熊证、交易所交易基金、单位信托/共同基金、房地产投资信托和债务证券等。供不同风险偏好的投资者在不同的市场条件下选择。关于HKEx提供的产品信息和每种产品的特点,投资者可以参考HKEx网站的产品专栏。

香港是一个自由开放的市场。香港联合交易所欢迎世界各地的投资者通过合法渠道在香港股市投资各种投资产品。对外国投资者的投资没有任何限制,但外国投资者必须注意在其居住地区可以投资的境外投资产品是否有限制。内地投资者应遵守内地规范居民境外交易的规章制度。同时,在投资之前,要了解投资产品的风险,以及个人承担风险的能力。

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