股指期货入门-沪深300股指期货合约介绍与风险制度

沪深300股指期货合约

股指期货的基本条款主要包括合约标的、合约乘数、报价单位、最低价格变动、合约月份、交易时间、每日价格涨跌幅限制、最低交易保证金、最后交易日、交割日期和交割方式等。

1.合同的主题

沪深300股指期货合约以中国证券指数公司编制发布的沪深300指数为基础。沪深300指数有300只股票。该指数借鉴国际市场成熟的编制理念,采用调整股权权重、文件分级、样本调整缓冲区等先进技术进行编制。第一个股指期货合约是基于沪深300指数,主要基于以下考虑:

(1)市场测试表明,自2005年4月8日该指数发布以来,沪深300指数一直具有较强的市场代表性和较高的可投资性。

(2)沪深300指数市场覆盖率高,主要成份股权重分散,可以有效防止市场上可能出现的指数操纵。据统计,截至2009年12月31日,沪深300指数总市值覆盖率和流通市值覆盖率约为72%;前10名成份股的累计权重约为25%,前20名成份股的累计权重约为37%。重量级最大的招商银行(600,036股,市场,信息,主力交易),占比3.5%。大盘覆盖率高、成份股权重分散的特点决定了该指数具有较好的抗操纵能力。

(3)沪深300指数成份股在行业分布上相对均衡,对行业周期性波动有较强的抵抗力。以此为标的的指数期货具有较好的套期保值效果,能够满足投资者的风险管理需求。沪深300指数成份股涵盖能源、原材料、工业、金融等多个行业。各行业公司市值覆盖率相对均衡。这一特征使指数能够抵御行业的周期性波动,具有良好的套期保值效果。

2.合同条款

沪深300股指期货合约的乘数是每点300元,也就是说,期货价格每变化1点,合约价值就变化300元,沪深300股指期货合约的一个批次的价值等于该合约的报价乘以300元。最低价格变动0.2分。合同将在本月、下个月和接下来的两个季月,到期,而季月指的是3月、6月、9月和12月。交易时间上午9:15-11:30,下午1:00-15336015。最后一个交易日的合约交易时间是上午9336015-11336030,下午1:00-15:00。每日价格的最大波动限于前一交易日结算价的10%,季月合约上市首日限价为上市基准价的20%。上市首日成交的,在下一个交易日恢复到合同约定的限价;上市首日无交易的,前一个交易日的限价在下一个交易日继续执行。交易保证金不得低于合同价值的12%。最后一个交易日是合同到期当月的第三个星期五,遇国家法定节假日顺延,交割日期与最后一个交易日相同。交货应以现金进行。风险控制系统

沪深300股指期货采取了有针对性的严格控制措施和风险防范体系安排,以确保市场安全稳定运行。

第一,保证金制度。保证金是交易所有效控制市场风险的重要手段。通过调整股指期货合约的保证金水平,可以大大降低股指期货交易的杠杆率,降低市场风险,将股指期货的交易量控制在合理的水平。例如,如果沪深300股指期货合约的面值约为100万元,保证金比例为15%,一手合约的交易保证金需要15万元。

第二,限价制度。为股指期货合约每日交易价格的波动设定限价是有效控制市场风险的有效手段之一。在设计股指期货合约的限价时,充分考虑了相应股票现货市场的限价,将股指期货合约的每日限价设定为前一交易日结算价的10%,相当于现货指数当前的日内波动,从而保证了股指期货与相关现货指数的合理联动,有效发挥了价格发现等市场功能。同时,考虑到季月合约上市首日和当月到期日的波动性,季月合约上市首日和当月到期日的限价设定为基准上市价格和前一交易日结算价的20%。

第三,持仓限制制度。股指期货实行严格的持仓限额制度,即交易所对其会员和客户可以持有的期货合约单边持仓设定一定的限额,以防止会员或客户持仓过多或过度集中,从而防范股指期货交易中的交易风险或价格操纵风险,保证股指期货交易的顺利进行。目前,股指期货投机者一份合约的最大持仓量为100手。

第四,大仓报告制度。大额持仓报告制度是股指期货的重要风险控制措施之一。交易所根据市场风险设定并公布大客户的报告标准,要求符合报告标准的会员或客户报告其交易情况和实际控制人。在此基础上,交易所可以及时全面了解客户的交易情况,进一步分析挖掘相关账户和实际控制人,分析评估市场风险,实施有效的风险控制管理。

第五,强制清算制度。强制清算制度是及时化解市场风险的有效风险控制措施之一。发生会员资金结算风险、市场违规或其他突发事件时,交易所将强行平仓相应风险和违规的会员或客户,及时防范和化解风险,防止违规后果进一步扩大,确保市场恢复稳定有效运行状态。以沪深300股指期货为例,假设合约面值100万元,保证金15万元。如果市场价下跌6%,投资方损失6万元,投资方当天结算后需要在资金账户补齐6万元。如果投资者无法弥补交易保证金账户中的损失,头寸将被迫关闭以止损。第六,强制闪电制度。强制平仓制度是指当期货合约价格出现单边极端市场条件时,亏损达到一定程度的持仓和盈利的持仓按规定平仓,并及时化解极端市场条件下的风险防范措施。2008年,由于金融危机,中国商品期货市场价格持续下跌,各商品交易所全面实施强制减仓等风险控制措施,迅速化解了国际金融危机传递给中国的系统性风险。从商品期货市场多年的实践来看,强制闪电系统可以有效防止客户和期货公司因极端市场条件而穿仓,有效防止少数客户或期货公司因风险控制不力而输给期货市场。它是保护投资者、期货公司和市场整体利益的一种手段。

第七,结算担保制度。结算担保制度是期货市场健康运行的重要保障之一。引入结算会员联合担保机制,可以增加交易所应对风险的财力,建立化解风险的缓冲区,为进一步提高市场整体抗风险能力提供有力保障。

八是风险预警系统。股指期货交易中实施风险预警系统是为了预警和化解风险。必要时,交易所可以采取要求会员和客户报告情况、提醒其谈话、书面警告、发布风险警示公告等措施。及时制止违法行为,制止违法行为。

另外,在参与模式中,规定股指期货的经纪业务由期货公司垄断。这种制度安排在期货业务和证券业务之间建立了防火墙,可以有效隔离期货市场和现货市场之间的风险传递。在结算模式中,实施分级结算系统。通过提高结算会员的资格标准,有实力的机构可以成为结算会员。其他不具备结算会员资格的交易会员必须通过结算会员进行结算,形成多层次的风险管理体系,提高市场抵御风险的能力。

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