股指期货开户条件-股指期货的资产配置策略运用

资产配置策略在股指期货中的应用

股指期货的出现是股票市场扩张和投资者风险管理的内在要求。特别是20世纪90年代以来,随着信息技术革命的深入和资本市场全球一体化的影响,金融市场的波动性越来越大,投资风险也越来越大。面对剧烈的市场波动,如何快速调整投资组合的资产结构,有效降低投资组合的市场风险,已经成为投资基金、证券公司、保险公司等机构投资者必须面对的课题。股指期货无疑为解决这一问题提供了有效的金融工具,但更重要的是如何使用正确的股指期货资产配置策略。

利用套期保值策略规避一级市场发行风险。套期保值是股指期货最重要的功能。投资者可以利用现货市场和期货市场进行反向操作,使现货市场的损失和期货市场的收益在未来得到抵消,达到资产保值和减少损失的目的。由于新股从一级市场到二级市场的发行往往要经历路演、发行、认购、申请上市和上市等几个阶段,时间跨度往往较长,外资银行往往采用套期保值策略来规避一级市场的发行风险。随着今年3月29日《上市公司新股发行管理办法》的颁布实施,我国新股发行将越来越国际化和市场化,证券公司的承销风险将继续增加。未来我国股指期货开放后,成功运用套期保值策略规避一级市场发行风险的国际案例将为我国国内证券公司提供很好的借鉴。

例如,香港一家证券公司与一家上市公司签订协议,在3个月内以8港元的价格承销该公司100万股股票。考虑到未来一段时间市场将继续低迷,证券公司卖出了100份恒生指数期货合约,当时指数点为1000,每个指数点代表50港元,100份恒指期货合约的总价值为1000 * 50 * 100=500万元。三个月后,股价指数跌至950点,证券公司买入100份恒指期货合约进行套期保值,获利(1000-950) * 50 * 100=25万元。同时,由于股价指数下跌的影响,股票以每股7.6元的价格发行,证券公司共亏损(8-7.6)* 100万股=40万元。由于套期保值措施,证券公司只损失了15万元。

分享指数的增长机会,全面提升资产回报率。成熟的股指期货市场会为投资者提供与某一指数相对应的各种分类指数期货合约。比如香港期交所不仅提供恒生指数期货合约,还提供恒生房地产分类(新闻,指数期货合约、香港, 恒生,中资企业指数期货合约、5月7日推出的MSCI 中国外商自由投资指数期货合约,方便投资者买卖。这样,当投资者看好某些股票时,比如科技股,如果全部在二级市场买入,无疑会需要大量的现金。而买入这类股票的子指数期货合约,可以充分分享这类指数的增长,以较少的现金赚取市场利润。因此,这种策略可以帮助投资者快速改变资产结构,提高整体资产收益率水平。一般在以下情况下可以采用这种资产配置策略。1.该基金即将面临现金分红,不得不保留大量现金。此时大盘指数看涨,还会持续上涨一段时间。

2.市场热点变化频繁,板块轮换带动大盘指数上涨。投资者能看清市场,抓不住个股;或者频繁变动的热点不利于机构投资者的进出,可以买入指数期货合约获利。比如2000年上证指数(新闻,行情)比年初上涨了51%,市场热点从网络股变成了资源和公用事业(新闻,行情)股,再到资产重组股,但指数一直在上涨。如果有股指期货,可以充分享受股市上涨带来的回报。

3.由于政策原因或者突发事件的影响,市场上突然出现一个投资热点,这个热点会持续一段时间。比如最近宣布b股对国内投资者开放。这时,如果机构投资者不愿意放弃股票进行长期投资,可以购买b股的指数期货合约(如果开盘),分享b股指数的增长。

积极的风险管理策略。主动风险管理策略是指投资者根据自身的资本期限、头寸规模、资产结构等条件,通过主动买卖股指期货合约,对投资者的投资组合进行风险管理,以达到降低投资组合风险的目的。这种策略被国外投资基金特别是开放式基金广泛采用,主要适用于以下情况:

1.基金经理在做出卖出一包证券组合的决策后,由于基金持仓数量大,不仅需要一定的时间才能全部卖出,还会影响股票的市场价格。为了避免市场状况的不利变化,如大幅下跌,基金经理可以出售相应的股指期货合约来锁定风险。这样会有足够的时间以更好的价格清仓,因为现货的损失可以通过期货市场的利润来保证。同样的策略也适用于买入和开仓。

2.当证券投资基金处于募集期或开放式基金被主动认购时,资金尚未到位,但基金经理预计股市短期内会上涨。他可以先买期货合约,提前把未来买的股票价格定下来。资金到了,他就可以把资金用于股票投资了。通过在股指期货市场赚取的利润来弥补股价上涨带来的损失。

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