中国股票市场周末效应

中国股票市场是一个新兴市场,在制度上有其特殊性,因此研究中国股票市场具有重要意义。

对大量以往文献的实证研究发现,不同证券市场的收益变化异常且有规律。本文希望进一步研究中国股市收益率的变化,包括周末效应、月份效应和假期效应。

周末效应

也被称为周效应,指的是股市收益在一周内有所不同。国外学者对美国,德国,英国等国股票市场的研究结果表明,周末效应表现为周一收益率最低,周五收益率最高。然而,国内学者在研究中国股市后,往往发现上海a股市场的周末效应是周二收益率最低。本文在研究周末效应时,同时考虑了a股市场和b股市场。结果显示,1995-1997年四大市场的周末效应明显,表现为周二收益率为一周最低,且显著为负值。在a股市场,除了周二的异常表现,周五的收益率达到了一周以来的最高水平,并呈显著正相关。从1998年到2002年,除了深圳a股市场,其他市场的周末效应逐渐消失,这种现象可能与投资者的套利行为有关。

一年中的月份效应

是指一年中有几个月的股票市场收益异常高或异常低的现象。本文研究中国a股和b股市场的月效应。研究发现,中国股市月效应的研究结果在很大程度上取决于所使用的方法。从TARCH模型的测算结果来看,中国a股市场不存在月效应;b股市场在1月和11月表现出显著的负回报。b股市场虽然是非中国居民投资,但更容易受到海外市场的影响,但1月份没有显著的正高收益。

假日效应

是指假期前一个交易日股市出现显著正高收益的现象。不仅如此,节假日前股市回报的表现与其他交易日明显不同。元旦、春节、劳动节、国庆节是中国股市停止交易的节日。在考察了四个假期前的交易日的收益后,发现上海的a股和b股市场以及深圳的a股和b股市场都存在假期效应

通过研究发现,中国股市也存在周末效应、月份效应和假期效应,这在一定程度上反映了中国股市不是一个有效市场。基于这种情况,中国股市需要不断完善其信息传递机制;管理部门需要采取措施,引导投资者减少投机,以保持中国股市的持续稳定发展。

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