学习公司基本面分析-如何判断公司公告中的价值和风险

上市公司公告是指公司董事会对公司生产经营、财务状况、经营成果、并购重组等所有可能对公司股价产生重大影响的事项的公开、正式的披露报告。由于上市公司对公告的真实性、准确性、完整性、及时性和公正性负有法律责任,随着监管的加强,一般来说,上市公司公告不会出现明显的虚假、误导或遗漏。

  非正式公告是指尚未按照上市公司信息披露规则披露的消息,或者是指小道消息和道听途说。由于非正式公告不是上市公司通过正式渠道或依法渠道披露的信息,其真实性得不到保证,有些消息甚至成为银行家用来欺骗散户、操纵股价的工具。

  因此,投资者应以上市公司公告为主要信息来源,认真阅读和分析。那么,投资者如何理解上市公司的公告呢?

  一、“三步法”阅读公告

  第一步,初步浏览公告内容。投资者应关注那些可能对公司资产、负债、股权和经营成果产生重要影响,并可能对股价产生较大影响的公告。如重大投资、合作、资产重组、并购、股权转让公告、经营业绩增长、公司遭受重大损失、公司减资、合并、分立、解散及破产申请、重大诉讼、分红计划、股权状态变更等。投资者一般对公告内容是有利、有利还是不利有一个大致的判断。

  第二步,详细分析公告细节。投资者可以从以下几个方面详细分析:

  1、公告的具体情况、事情的背景等。以前上市公司也发生过类似事件吗?

  2.事情的进展和真实性如何?是发生的还是故意的,实施中是否有其他前提或不确定性?

  3.这件事对公司有什么影响,会发生在现在还是将来?如果以前上市公司也发生过类似事件,当时的影响有多大?

  4.有没有什么承诺,对未来有什么影响?承诺有什么保障措施吗?

  5.澄清了哪些谣言、研究报告、媒体报道?

  6.这件事存在哪些风险?

  第三步,充分了解上市公司。投资者可以参考上市公司的最新年报、半年报和季报。他们一方面关注上市公司的经营业绩、分红计划、业绩预测等信息,另一方面要关注三个问题:“资金从哪里来?哪里卖的货?谁在管理?”

  普通投资者想了解和研究的主要信息往往集中在年报、董事会报告和财务报告的会计数据和业务数据中。

  会计数据和业务数据汇总提供了报告期内上市公司的基本财务数据和指标,如主营业务收入、净利润、每股净资产、每股经营活动产生的净现金流量等。董事会报告陈述了报告期内公司经营、财务状况、股利计划、投资情况和业绩预测的基本情况。

  财务报告包括审计报告、资产负债表、损益表和现金流量表。

  通过把握这些要点,投资者可以对上市公司的基本情况有一个完整的印象和大致的了解。

  第二,判断公告信息的影响

  普通投资者在获得公告信息后,往往想直接判断股价走势。更简单的方法是看公告

  “这件事对公司的影响”的描述是公司对这件事的“官方”理解,但有些公告并没有披露“这件事对公司的影响”,所以投资者要时刻有意识地进行分析,以便从线索中发现新的市场机会或公司风险。

  1.财务影响和非财务影响。财务影响就是能增加多少收入和利润,能增加多少净资产,等等。会计师更换、管理层变更、大股东变更、国家部门对公司的认证等非财务影响。非财务影响是无形的,往往被投资者忽视。

  2.短期和长期影响。投资者不仅要分析短期影响,还要考虑长期影响。比如A公司出售一家子公司70%的股权,盈利2亿元,这家子公司是其主要经营资产,短期内出售股权是好事,但长期来看,A公司失去了主要经营资产。如果没有新的盈利点,就相当于把“蛋鸡”卖了,不一定是好事。

  再比如,并购是上市公司最常用的扩张方式。一家公司经常通过并购扩大新产品的市场份额或进入其他业务领域。这种重组的特点之一就是被收购方的生产经营状况影响较大,磨合期较长,所以效果可能比较慢。资产置换是另一种常见且有效的重组方式,即以公司的“劣质”资产换取外部优质资产。因为整体置换,公司资产质量可以快速提升,效益立竿见影。

  3.主要影响和多重影响。投资者需要区分一个影响和多个影响。比如B公司2006年收到政府补贴6000万元,公告称“为支持公司发展,特一次性给予公司政府补贴6000万元”。在检查公司的年度报告后,发现公司在2004年和2005年连续两次亏损。2006年的政府补贴显然是一次性行为,保证公告不被暂停上市,以后可能很难拿到政府补贴。再比如,C公司2006年收到政府对技改项目的补贴5000万元,未来几年就可以投入使用。显然是受了很多次影响,好感度高很多。4.直接和间接影响。同一件事的直接影响远大于间接影响。比如D公司参股E证券公司5%,该公司刚刚获得创新经纪资格。获得创新经纪资格对E证券公司有直接影响,对D公司有间接影响。

  5.历史影响和现实影响。

  如果之前上市公司发生过类似事件,投资者可以借鉴历史,分析之前类似事件的影响,从而大致猜测实际影响。

  需要注意的是,事件对公司股价的影响是投资者自己判断的,与公司无关。公司不会判断股价走势。

  第三,不要忽视风险因素

  上市公司公告往往对信息披露事项发出风险警示,但不幸的是,许多投资者盲目追求好的结果

  应该是“急于思考”,有意无意忽略了风险因素,即使明知有风险,也忽略了。

  例如,F公司宣布与一家大型外国公司合作投资,这被投资者视为一项重大利益。但很多投资者并没有继续分析此事的风险因素,比如投资协议未获商务部批准、合作失败的风险;久而久之,上市公司的经营业绩如果不如当初预期的那么好,就会面临经营业绩下滑的风险;法律风险等。

  再比如G公司宣布承接巨额海外工程施工订单。仔细分析,可以发现其中涉及的风险是巨大的。如果订单是正品?就算订单是真的,可实现性如何?最终订单能给公司带来多少利润?收入稳定吗?收入已经实现,能收到工程款吗?海外订单受当地社会、经济环境、政策影响的风险有多大?之前类似公司承接的大订单后续有没有风险?

  四、谨慎使用各种研究报告,不要相信谣言。

  一般来说,研究报告是分析师通过研究上市公司的公开信息和分析师的行业研究,实现对上市公司的价值发现和重估。不幸的是,最近一些研究报告中正在传播一种不健康的趋势,报告中出现了太多的主观假设、大胆猜测甚至谣言。

  比如某券商对H公司的研究报告中,该公司主要产品Vb2的价格从240元/公斤上涨到340元/公斤,并且毫无依据地大胆猜测“公司2007年业绩为0.77元,未来四个季度业绩为1.1元”,对投资者造成误导。此外,部分证券分析师不断在网站上发布虚假信息,导致相关公司股价大幅波动,已被证监会查处。

  对于媒体的各种谣言和虚假报道,上市公司会及时做出澄清,投资者应积极了解澄清公告的内容。据不完全统计,今年以来,深交所发布的股价变动公告澄清公告共有102条,但被上市公司承认部分属实的只有20多条,占不到20%,也就是说,谣言的真实性极低。因此,投资者不要根据谣言进行逆向推理和随机猜测。

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