投资者需要对各个方面维持紧密关心

近日沪深指数再度收于3500点,投资者入市的亲密度升温。对于每一个怀着赚钱理想而来的投资者来说,都有必要仔细阅读橡树资本董事长霍华德马克斯的《投资中最重大的事》,这是一本被沃伦巴菲特读过两遍的投资书籍,也被沃伦巴菲特评价为“不可多得的好书”。

事实上,对于每一个投资者,尤其是那些刚刚进入股市的投资者来说,最好的学习方式是模仿大师,这已经被证明是一个长期的成功,而不是天真和自以为是的想法。《投资中最重大的事》是霍华德马克斯从40多年的投资经验中提炼出来的精华,值得投资者反复阅读。

以下是精华总结。投资者需要密切关注各个方面。省略任何一个方面都可能导致不满意的结果。一切都是一块砖,构成了成功投资的坚实墙壁,缺一不可。

投资最重要的一点:训练洞察力,学习第二层次的思维

每个人都可以取得平均的投资业绩。你只需要投资一只什么都买的指数基金,就会给你带来所谓的“销售市场收益”。——只相当于销售市场表现。但是成功的投资者想要更多,他们希望击败销售市场。

投资需要更敏捷的思维,我称之为“二级思维”。什么是「二级思维」?“第一层次思考”说:“这是个好公司,让人买gub。”“第二层次的思考”说:“这是一家好公司,但是大家都认为它是一家好公司,所以它不是一家好公司。股票的估值和定价过高,让人卖出gub。”

“第一层次思考”说:“这个公司卖了利润会下降——。”“第二层次思考”说:“这家公司的利润会跌得比人们预测的少,会有意想不到的惊喜,拉起股票——买入。”

第一层思维简单肤浅,几乎每个人都能做到。第二层次的思考是深刻的、复杂的、迂回的。第二层次能思考的人远远少于第一层次能思考的人。为了始终如一地获得优秀的投资回报,你必须成为二级思想家之一。

投资第二重要:抛开技术预测,在此基础上研究。

准确估计内在价值是投资取得实际成功的根本出发点。没有它,任何投资者对持续投资成功的预期都只是预期。

投资方式可以分为两种:“基于公司特点的基础”预测和基于股票价格的技术预测。技术预测,也就是过去对股价的研究,从它入行(也是很久以前)就开始使用了,但是逐渐衰落了。技术预测下降的部分原因是随机游荡假说的隐蔽性。——过去的股价行情无助于预测未来的股价。另一种通过股价进行投资的决策叫做“动量投资”。动量投资可能会让你在牛市中占有一席之地,但据我所见,如果你在10美元买入,在11美元卖出,下周你会在24美元买入,在25美元卖出,然后在39美元买入,下周在40美元卖出。高频交易者以为自己成功了,缺陷是股价涨了30美元,而交易者只赚了3美元。

对利润的追求必须建立在更为有形的东西上,最好的选择是从基础方面体现出来的内在价值。对内在价值的准确估计是稳定、冷静、盈利投资的根本基础。

投资第三重要的不是“买得好”,而是“买得好”

对于价值投资者来说,必须以价格为出发点。事实一再证明,一项资产再好,如果买入价太高,也会成为失败的投资。与此同时,很少有资产是如此糟糕,以至于当它们以足够低的价格被购买时,它们不能转化为成功的投资。

“好的买入是成功卖出的一半.”如果买的够便宜,就不用花太多时间去想售价,卖机会,卖对象,卖方式。

没有什么比从那些在崩盘期间无论价格如何都必须卖出的人手中买入更好的了。很多人最好的交易都是在这个时候完成的。既然从强制卖家那里买是世界上最美好的事情,那么成为强制卖家就是世界上最悲惨的事情。所以,重要的是安排好自己的事情,保证自己能在最困难的时期坚持住(不卖)。要做到这一点,既需要长期资本,又需要强大的心理素质。

投资中第四重要的事情:普遍相信没有风险是最大的风险

风险因素是意识到风险很低,甚至已经被很好地消除,推高了价格,导致预测收益低的风险行为。在我的职业生涯中,我看到过“风险已经消除,周期不复存在,经济发展规律不会起作用”的观点。经验丰富且有风险意识的投资者认为,这意味着更大的风险。

类似于赚钱的机会,销售市场的风险水平来源于参与者的行为,而不是证券、策略、机构。无论销售市场的结构设计如何,只有投资者谨慎行事,风险才会更低。风险已经消失的观点是最危险的风险来源之一。

投资风险的关键来自过高的价格,而过高的价格往往来自过多的好、不足的怀疑和不足的风险规避。

当所有人都认为某样东西有风险时,人们的不愿意购买通常会将价格降低到一个没有风险的好水平。广泛的负面意见可以将风险降到最低,因为价格中所有好的因素都被去除了。投资中第五重要的事情:投资的结果取决于“生存投资”

优秀的投资者是那些承担与他们赚取的利润不对称的低风险的人。沃伦巴菲特、彼得林奇、比尔米勒和朱利安罗伯逊,他们杰出的投资记录源于他们几十年来没有重大损失,而不仅仅是高回报。他们每个人可能一两年业绩都不好,但总体来说,应对风险的能力和赚取利润的能力一样强。

客户付给人高薪,是为了让人去冒险,尤其是别人讨厌的,并试图给他们带来附加值。在制定了这样的政策之后,风险在人们投资中的意义就显而易见了。

风险操纵,而不是轻率的前进,贯穿于长期投资的成功之路。在整个投资生涯中,大多数投资者的结果将更多地取决于投资损失的数量和程度,而不是赢得投资的宏伟程度。好的风险操纵是优秀投资者的标志。

投资中第六件最重要的事:记住,一切都有一个周期

重要的是要记住,一切都有一个周期。循环总是最后胜利,没有什么可以永远朝同一个方向走下去,树不会升到天上,很少有东西会归零。坚持从今天的事件中预测未来,是对投资者投资活动最大的伤害。

循环往复,永不停止。在经济发展周期的上行阶段,人们会预测未来情况会很好,从而过度扩张生产设施,增加库存;当经济发展放缓时,这些生产设施和库存就会过剩,从而增加负担。

经济发展好的时候,银行会过度慷慨;情况变坏,银行收回紧钱,再好的企业也很难拿到资金。当业务状况良好时,投资者会高估公司的股票;当公司的业务遇到困难时,投资者会对公司的股票给出过低的估值。

忽视周期,轻易外推市场趋势,是投资者最危险的做法。记住,如果你赌周期不会再来,你一定会输。

投资中第七个最重要的事情:要有一种钟摆感

证券销售市场的情绪波动类似于钟摆运动。虽然弧的中点最能描述摆的“平均”位置,但实际上摆在那里停留的时间很短。相反,钟摆几乎总是朝着或远离弧的末端摆动。但是,只要钟摆摆动到接近终点,钟摆迟早会回到中点。事实上,是向终点的运动为向后摆动提供了动力。

这种波动是投资界最可靠的特征之一。投资者的心理表明,他们似乎在端点上花的时间比在中点上花的时间多得多。

牛市有三个阶段:第一阶段,少数有远见的人开始相信一切都会好起来;第二阶段,大部分投资者意识到进步真的发生了;第三阶段,大家断言一切总会好起来;最终人们被胜利冲昏了头脑,忽略了事情的周期性,断言利益永远存在。所以我喜欢“智者始,愚者终”。在牛市的最后阶段,人们开始假设繁荣期会永远持续下去,并愿意以在此基础上确立的价格买入股票。熊市的三个阶段:少数善于思考的投资者意识到虽然情况不错,但不可能永远满意;大多数投资者都意识到形势的恶化;每个人都相信情况只会变得更糟。

那些相信钟摆会永远朝一个方向摆动——或者永远停留在最后——的人,将会遭受重大损失,而那些熟悉钟摆行为的人,将会受益匪浅。

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