A股大盘去年下半年摆脱了一波壮阔的结构性牛市

没有最高,只有更高!这是去年下半年以来a股市场结构性牛市最典型的特征,最突出的特征之一就是以顺周期性和消费为代表的行业龙头股持续上涨,如有色金属、白酒、医药等。与此同时,大量中小股呈现出出色的下跌态势,销售市场的结构分化也是前所未有的。为什么会隐藏这个特性?未来趋势会不会重复?

龙头股强横强

得益于后疫情时代经济发展的复苏和全球流动性的持续宽松,a股市场在去年下半年摆脱了一场波澜壮阔的结构性牛市。最典型的特征是白酒、医药、有色、新能源汽车、军工等龙头股持续上涨,新高之后又创新高,让耐心的投资者赚了不少钱,让错过的投资者后悔莫及,销售市场呈现出“强而有力”的特点。这些上涨的龙头股有以下特点:1。大部分属于大盘股;2。关键是顺周期和消费类股,比如医药和白酒;3。基金等机构投资者持仓较重;4。业绩继续高速增长,有坚实的基础支撑。

与这些强势股形成鲜明对比的是,小盘股遭受重创,惨不忍睹!比如去年上半年科技股涨势如虹,最近半年又有不少无休止下跌。

那么,为什么市值大的龙头股票涨得像彩虹一样?

首先,这与房地产行业的发展趋势密切相关。现在各个行业的产业融合程度都在加速,每个行业都只有老大或老二才能活下去,才能进步。这就是所谓的“头部效应”。既然真正的行业都这么体现在投资和销售市场上,当然,龙头企业的投资价值最大。因为只有总公司才能继续进步,它会通过业绩的不断提升继续稀释高估值水平;同时,在全球经济发展整体增速放缓的情况下,龙头企业的表现更加值得称道,投资者更愿意给龙头企业更高的估值溢价。

另一个,甚至更重要的原因是基金等机构投资者的持股带来的效应。具有高尚价值投资和基础投资的基金经理,当然会青睐有业绩支撑的龙头公司。这些大盘股不断上涨,带来基金净值持续增长。然后基金带来巨大的财富效应,投资者疯狂购买,导致基金后续资金越来越多。这些基金会买入行业内的龙头股票,导致龙头公司的股价上涨。

估值泡沫什么时候破灭?

股票再好,股价也升不到天上去!没有长期不涨不跌的股票,也没有长期不跌不涨的股票!这一幕从去年下半年开始,类似于2015年前后以创业板(159915)为代表的中小股的暴涨。当时中小股暴涨,各种性感故事满天飞,市盈率过高后,所谓估值的合理性只能用市场梦幻率来论证。在以创业板(159915)为代表的小盘股升上天空后,当一群投资者认为只有新兴行业的股票才有未来时,中小股的下跌也随之而来。之后以创业板(159915)为代表的中小股不断下跌,几年内全部暴跌,进入高位的投资者血本无归。

然后,大盘股这轮牛市之旅已经达到50倍甚至100倍,估值泡沫毋庸置疑。问题是,泡沫什么时候破灭?

这至少取决于三个关键因素:一是一些大盘股的表现隐藏了增长放缓,低于销售市场预期,多米诺骨牌开始下跌,但至少这个突出的迹象还没有看到;二是部分机构投资者开始套现涨势,导致大盘股行业龙头股筹码松动;三是中小股下跌隐藏了突出的投资价值,投资成本绩效突出。比如中美经贸冲突缓和,科技股隐藏着巨大的投资机会,主力资金从大盘股撤出,转移到科技股等中小股。

股票销售市场的泡沫并不可怕,一定程度的泡沫是股票隐藏盈利效果的必要条件。但是,如果泡沫太大,总有一天肯定会被戳破。如何学会与泡沫共舞,在泡沫太大,马上破灭之前走出来,永远是投资者的考验。

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